作者：Nancy，PANews

在动漫世界里，铁臂阿童木从来不只有一个结局。他既是以身融入太阳的英雄，被时代铭记；也是在能量耗尽后，沦为角落里无人问津的废铁。

在加密世界，Cosmos因代币ATOM谐音在中文社区中被称为阿童木，曾披着万物互联的英雄斗篷登场的币圈阿童木，却在技术、生态与利益的拉锯战中逐渐演砸了剧本。如今，这个曾经的大热项目正面临生态失血、资产迁移与叙事重估。

曾撑起半边天的王牌产品Noble选择出走

1月20日，Noble正式宣布将脱离Cosmos SDK，迁移至一条独立的高性能EVM L1，并计划于3月18日上线主网。

这一决定在Cosmos社区引发热议。在很多人眼中，Noble是Cosmos DeFi发展史上的关键力量之一，也是Cosmos IBC（链间通信协议）生态里的稳定币中枢。

曾在很长一段时间里，Cosmos的DeFi发展受困于原生、高流动性稳定币的缺乏。这直接导致生态流动性高度碎片化，不得不依赖跨链桥来完成资金调度，而桥本身又伴随着信任成本和安全隐患。更致命的是，Cosmos生态曾高度依赖的算法稳定币UST，也在2022年崩盘了，对其生态造成了巨大冲击。

真正的转折出现在2023年。当时，Noble与Circle达成了合作，定位为一条专为IBC生态构建的通用资产发行链，并成为IBC生态中首个原生USDC的发行平台。

随着原生稳定币的引入，Cosmos终于具备了与其他主流公链竞争流动性的能力，DeFi TVL从低谷快速回升，交易量与用户活跃度同步放大。

在Cosmos生态复苏的同时，Noble自身也完成了迅速成长。其累计融资超过1800万美元，更逐步成为IBC生态的核心基础设施之一。

截至目前，Noble已累计处理了逾220亿美元的交易量，并成为50多条区块链的主要流动性层。同时，Noble的生态合作伙伴已发行了超过2.5亿美元的资产，包括USDC、EURe、USDN和USDY等各种稳定币，全球月活跃用户约3万名。

从近期IBC的实际运行数据来看，Noble的重要性更加直观。

Map of Zones数据显示，过去30天，Noble IBC交易量达9384万美元，在IBC连接的110个Zones中稳居第一，规模是第二名Osmosis的1.8倍以上。而其余大量链要么几乎处于停滞状态，要么月交易量低迷。某种程度上说，当前IBC生态的活跃度，很大一部分正由Noble所支撑。

但相比交易量，更值得关注的是资金属性。过去30天内，排名首位的Noble的单笔交易平均金额约为1272美元，紧随其后的Osmosis仅为56美元，dYdX约为28美元。与此同时，同期Noble的交易地址数不足4.8万个，却贡献了远高于其他链的资金规模。这意味着，Noble并非依赖大量散户交易维持数据，而是大资金进入Cosmos的主要通道。

核心流动性基础设施的出走，对Cosmo生态而言无疑是一记沉重打击。

对于此次迁移，Noble给出的理由虽然委婉，却切中要害。其认为，EVM生态的工具链更加成熟，开发者资源更加集中，有助于其更高效地交付功能并服务主流应用与机构需求；相比之下，Cosmos生态在产品迭代和功能扩展上已逐渐成为限制因素。

断臂的阿童木，告别“玩具店里卖拖拉机”

Noble的出逃，并非孤例，而是Cosmos生态危机的一个缩影。

“Cosmos生态几乎濒临死亡，许多项目已经关闭（例如Penumbra），有些项目已转为维护模式并将资源转移到其他地方（例如Osmosis），还有一些项目正在撤离（例如Noble）。用户和市场对Cosmos的兴趣，已降至历史低位。”生态项目Anoma联合创始人Christopher Goes近日发文指出。

实际上，过去一年多时间里，已有数十个Cosmos生态项目选择关停或迁移，涵盖稳定币、隐私、借贷、DEX、NFT等多个赛道，几乎无一幸免。一些项目因增长乏力、收入模式难以为继以及开发者持续流失而走向终局；另一些则在安全事故、流动性枯竭或宏观市场变化的冲击下逐步失血，最终选择放弃Cosmos路线。而项目迁移至Base、Arbitrum、Solana、Sei等其他生态，甚至直接构建独立区块链，正在成为越来越现实、也越来越常见的选择。

Christopher Goes还进一步指出，ICF基金会（Interchain Foundation）已明确表示将资金重心转向业务发展和ATOM的价值捕获上，已降低了对更广泛生态的优先级，甚至选择了放弃。而整个行业正在转向更加以产品和收入为中心的模式，并向少数几个现有的生态和资产聚集。

这种边缘化危机，既来自内部，也源于外部环境变化。

作为核心叙事，Cosmos的Appchain模式在现实中遭遇挑战。独立启动并长期维持一条区块链，所需投入远超早期预期。特别是多数中小型项目而言，这一经济模型在熊市环境下几乎无法持续。更重要的是，相比其他生态的顺滑体验，Cosmos的碎片化问题始终未能得到根本缓解。

而ATOM的代币经济同样加剧了困境。长期高通胀在早期确实有助于激励质押与安全性，但在缺乏有效价值吸收机制的前提下，持续稀释持有者。不仅如此，基于SDK构建的应用链，几乎不需要依赖ATOM本身，它们拥有各自的原生代币，用于Gas、质押与治理，生态增长产生的费用和价值并不会回流至ATOM，未能形成有效的价值捕获闭环。最终的结果是应用链越来越“胖”，ATOM却持续“变瘦”。

此外，治理内斗被认为进一步削弱了Cosmos的执行力。从早期联创之间的分歧，到围绕ATOM通胀率调整的激烈争论，甚至一度出现分叉威胁；随后，负责生态监督的ICF又被指控存在资金管理不透明、开发者支持不足等问题，社区信任逐步流失。

去年，Cosmos Labs（前Interchain Labs）还面临中心化争议。Cosmos网络验证者POSTHUMAN当时公开指出，Cosmos Labs并不代表Cosmos社区整体，其投票权低于Cosmostation，且与ICF关系密切，其倡导强者生存的路线、叫停EVM实施、冻结ISC相关付款并推动私有链路径，导致项目出走、损害了Cosmos声誉与ATOM持有者利益，呼吁应由社区与建设者主导发展。

外部竞争同样不容忽视。2023至2025年间，L2以及Solana等高性能公链迅速占据开发者与用户心智，提供了更低门槛、更强流动性聚合能力的选择。相比之下，Cosmos的复杂性逐渐成为劣势，而非护城河。

面对近期市场的看衰声音，Cosmos生态增长负责人RoboMcGobo最新回应称，所谓的项目关停潮并非 Cosmos 独有，而是全行业的系统性去泡沫。无论是Solana、Arbitrum还是Base，活跃度都在显著下降，“加密服务于加密”的存量博弈时代已经结束。

在他看来，Cosmos过去的问题在于，“一直在玩具店里卖拖拉机”。Cosmos SDK本质上是工业级的重型工具，却被大量用于构建简单的DeFi或NFT等应用，场景与能力并不匹配。其可编程互操作性、不可篡改账本、协议定制化和合规工具，仍是其他区块链方案难以比拟的优势。同时，一个常被忽略的事实是，一些全球最大的银行和政府，正在使用Cosmos来驱动其下一阶段的增长。

RoboMcGobo还表示，明年Cosmos的增长重心，将是把SDK交到真正能创造现实价值的客户手中。随着加密行业走向“成年期”，更多停留在“玩具店时代”的项目离开或关停，而抛弃童年时期的产品和用例是自然规律。