本周比特币在机构的驱动下出现强势拉升，在5.22日披萨节当天突破11w，创造历史新高，以太坊和强势赛道AI、Meme均出现普涨。政策监管方面，香港和美国GENIUS法案纷纷为稳定币赛道布局，相关DeFi资产出现异动，得克萨斯州参议院通过了 Bitcoin Reserve 法案，预计州长 Abbott 将签署该法案，有望成为第三个建立官方比特币储备的州。另外，Cetus被盗2.23亿美元短时导致Sui生态闪崩，特朗普晚宴则引起政治腐败嫌疑。

特朗普家族的USD1稳定币成为焦点，币安上线USD1/USDT交易对，配合GENIUS法案推进，稳定币合规叙事升温。USD1在BSC和Tron生态的整合推动相关项目如Lista、StakeStone等价格普涨。市场交易量提升2.42%，投资者信心高涨，USD1为核心的炒作或将主导短期市场趋势，BSC和Tron生态的DeFi与RWA项目值得关注。

一、USD1叙事

5.22日特朗普家族项目WLFI宣布斥资 2.5 万美元买入 636,961 枚$B来支持 BUILDon 团队，以鼓励其选用$USD1作为基础交易对。消息一出，$B代币迅速迎来市场关注，单日达成七倍涨幅。另外一些此前与WLFI有合作的项目代币价格例如Lista、Sto等均有所普涨，随后币安就即刻上线World Liberty FinancialUsD(UsD1)并开放 USD1/USDT 现货交易对，也将未来中短期内市场基调确定为以USD1为核心的相关资产的炒作。

1.关注币安生态

币安与特朗普家族的深度绑定

• 特朗普家族早在3月份就已经就入股Binance.US一事进行谈判，并且在今年5月份特朗普次子EricTrump表示WLFI稳定币USD1将用于MGX完成对币安的20亿投资。
• 而币安的创始人CZ曾因违反美国洗钱和制裁法律而服刑，CZ 在最新播客节目中已经确认其律师团队已代表他向美国总统特朗普提交特赦申请。双方极有可能签署相关协议以换取各自利益。

布局稳定币

• 5.20日随着美国参议院通过程序性动议，GENIUS稳定币法案进入正式审议阶段后，也标志着合规稳定币迈出重要一步。对特朗普总统来讲，新稳定币的出现可能推高美债需求，因其常以美债为储备资产。在美国财政持续赤字下，美债是关键融资工具，因此法案通过只是时间问题。通过后，对于加密市场的公链和DeFi产品是极大利好。
• 稳定币巨头Tether在 2024 年第四季度年度净利润超过 130 亿美元,集团股飙升至 200 亿美元以上，证明稳定币方向具有庞大的盈利空间，另外RWA和链上活动很多都基于稳定币这一基础货币。鉴于以上，币安扶持的FDUSD又陷入消颓，而币安本身的战略发展又需要稳定币叙事，因此USD1是当前合适的选择，顺便榜上特朗普的大腿。

• 根据数据统计，USD1当前发行市值为2.139B，基本发行在BSC链上，印证了USD1与币安合作的猜想。Lista DAO借贷产品Lista Lending上线的USD1 Vault则成为USD1在BNB Chain首个应用。

• StakeStone(STO)：5.22日申明 USD1 即将登陆 LiquidityPad，将带来新的收益机会和更深入的 DeFi 整合。
• Lorenzo Protocol(BANK)：5.22日在PancakeSwap 上推出 $BANK- SUSD1 交易对。
• Thena(THE)：动性基础设施的激励池现已上线：5.22日推出了基于其全新流动性基础设施的首个激励池：USDT/USD1。
• Aster(未发币)：5.15日整合 USD1，成为首个支持 USD1 作为抵押品的永续合约去中心化交易所（DEX）。

以上币安生态项目在USD1的炒作下均有较好的市场表现。

2.关注Tron生态

孙宇晨主动投诚特朗普家族

• 孙宇晨通过加密货币项目World Liberty Financial（WLFI）投资7500万美元，成为已知的最大个人投资者，并成为WLFI的顾问。有趣的是，孙宇晨曾因销售未注册证券和欺诈行为被美国证券交易委员会（SEC）起诉，但2025年2月，SEC就暂停了对他的案件。
• 孙宇晨持有价值1860万美元的TRUMP代币，作为TRUMP的最大持有者参加5月22日特朗普晚宴。
• World Liberty Financial 联合创始人 Zack Witkoff 表示，WLFI 发行的美元稳定币 USD1 亦将原生发行于 Tron 链上。

资产标的

• TRON (TRX)：孙宇晨创立的TRON项目，其原生代币TRX是TRON网络的核心资产，用于去中心化内容娱乐生态系统。
• 随着GENIUS稳定市法案进入正式审议阶段，稳定币合规叙事越来越成为主流关注。值得关注的是Tether在Tron发行了754亿美元稳定币，而以太坊仅居第二，发行了621亿美元。USDC则在以太坊发行361亿美元，86亿美元发行在Solana链。从这一点来看，稳定币叙事之争聚焦于以太坊和波场，但考虑到孙宇晨是WLFI的顾问，与特朗普家族有利益关系，不排除波场很大概率成为稳定币叙事的胜利方之一。

• JustLend(JST)：JustLend 是一个基于 TRON 的代币市场协议，旨在建立资金池，其利率由基于 TRON 资产供求的算法确定。由于USD1极可能选择TRON作为主要发行公链之一，那么作为借贷协议的JustLend受到USD1带来的交易量增加、流动性提升、用户增长、收益机会增加，JST价格则会水涨船高。
• SUN (SUN)：SUN是TRON生态的社区治理和DeFi代币，支持流动性挖矿和去中心化交易所（如SunSwap）。SUN与JustLend和USDD协同，同样受益于TRON生态的增长，但市值较低，波动性较高。

二、GENIUS稳定币法案

1.法案核心内容

发行主体与监管

• 只有获准的发行主体可向美国用户发行支付稳定币，包括银行子公司、联邦或州合格的非银行发行主体（州级发行限100亿美元）。
• 发行主体可选择联邦或州级监管，由相应机构监督，大型发行者（市值超100亿美元，如Tether、Circle）需接受联邦储备系统或OCC直接监管，小型发行者由州监管。

储备与披露

• 必须以1:1比例持有储备资产，如美元或流动性资产，稳定币发行商必须持有等值现金或短期美国国债作为储备。
• 需公开赎回政策，每月披露储备详情。

其他规定

• 外国发行主体需满足特定条件才能在美国提供稳定币。
• 支付稳定币不被视为证券，发行主体需遵守反洗钱法规。

另外在目前公布的版本中明确表示限制大型科技公司发行稳定币：禁止非金融上市公司发行稳定币，除非满足金融风险、消费者数据隐私和公平商业实践的严格标准，防止Meta、Amazon、Google、Microsoft等公司发行稳定币，保持银行与商业分离。这也不难理解为什么贝莱德选择与Circle签署合作协议，承诺四年内不发行竞争性美元支付稳定币，这一定程度上有助于其避免严格的监管。

2.稳定币赛道

首先受到该法案影响的即为整个稳定币赛道，当前稳定币总市值达2450亿美元，较2024年底的2000亿美元增长显著，预测2025年可能达到4000亿美元，这块蛋糕肯定是越做越大。其中Tether（USDT）当前市值约1430亿美元，交易量占比超过75%，储备中约60%为美国短期国债，基本符合法案要求，但Tether在美国面临严格的监管限制，后期可能推出专为美国市场的稳定币。而USDC市值虽然仅600亿美元，但其在欧洲和美国遵守类似监管，正在推进IPO进程，与Coinbase密切合作，因此龙一之争仍在继续。并且伴随着各类合规稳定币的涌入，市场的竞争将会越发激烈。

稳定币/固收版块

• Ethena Labs

Ethena Labs开发的USDtb是一种完全抵押型稳定币，当前市值约为14亿美元。USDtb由Blackrock的BUIDL（一种代币化资产）等高流动性资产支持，并已集成至Aave（一个主流DeFi借贷平台），提升了美元借贷的流动性。

GENIUS法案强调抵押型稳定币需持有足额储备资产，USDtb的完全抵押模式与此要求高度一致。相较于纯算法稳定币（如早期的UST），USDtb的抵押属性使其在监管框架下更具合规性和稳定性。

• Pendle

Pendle Finance 在稳定币方面的业务主要集中在收益代币化、固定收益产品和稳定币流动性池的收益优化，通过与 Curve、Aave、Ethena Labs 等协议的整合，为用户提供灵活的收益管理和固定收益解决方案。GENIUS 稳定币法案的通过将增强稳定币的市场信任度和采用率，直接利好 Pendle 的业务增长，尤其是在固定收益领域。$PENDLE 代币因其平台的核心地位，具备短期投机和长期增长潜力。

• Frax Finance

Frax Finance作为稳定币发行者（FRAX），直接受益于法案提供的监管清晰度。法案明确了支付稳定币的定义和要求，虽然FRAX是分数算法稳定币，但其部分抵押特性（如15%为美国国债）可能使其符合法案的储备要求。但法案排除合成型稳定币，可能对FRAX的算法部分构成限制，Frax Finance需调整模型以符合监管要求，否则可能面临市场份额流失。

3.Layer1

拥有高频稳定币使用场景的公链也是受益者之一，目前优选者在Ethereum、Solana和Tron之间，这也是稳定币市场最大的三个公链。但由于拥有政治背景的USD1与BSC有密切关联，因此BSC可能也是潜力公链之一。由此延申到各个链上的RWA、PayFi和DeFi产品同样值得重点关注。

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撰稿：Nora / WolfDAO

编辑审核：Mat / Nora

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