CoinGecko刚发了2025年Q1的季度报告，数字挺扎眼的：

一季度，加密总市值从年初的3.8万亿跌到2.8万亿，跌了18.6%；

日均交易量剩下1460亿，环比直接砍掉27%；

CEX这边也没扛住，现货交易额掉到5.4万亿，下滑了16.3%。

行情在退火，平台也跟着开始分层了。

用户活跃度下来了，各家交易量都在掉，KOL喊单声也没前阵子那么响了。

但仔细看一圈，每家交易所的状态却越拉越开——有的还在稳着往前走，有的已经明显边缘化。

有的是靠系统、靠盘面真把基本盘扛住了，

有的就是靠社交和舆情撑着个表面不让崩。

几大交易所这一季打得挺分裂的，各有各的局，有的在收，有的在抢，场子还没散，但牌已经开始洗了。

HTX：本季度唯一逆势增长的交易所

一季度一众交易所都在掉量，而HTX却意外的正增长。

按 CoinGecko 给的数据，HTX 是唯一一个在Q1实现现货交易额环比上涨的主流交易所——涨了11.4%。

它没推AI、没讲Web3大故事，也没上太多热搜，甚至社群讨论热度也不算高。你要说它靠的是什么？就两个字：没事。

真·没事。

没爆雷、没舆情、没项目翻车、没用户被卡提币。连宕机都没。行情越乱，它越“安静如鸡”。

当然，它也不是靠冥想稳住的。核心是它该卷的地方没松手 —— 拉美、东南亚这些传统下沉盘子，活动还在上、币还在上，社群还在喊。虽然整体体量不大，但人没掉，流量没塌。

你说这是有策略？也行。

你说是没人注意它，躲过了冲击？也不是不成立。

但说到底，这市场现在就这样：你别出事，你就是稳的；你稳得久了，别人自然就往你这看一眼。

币安：被骂最多，但谁出事了你还是先往它那转钱

说行情不好，用户确实在跑；可你拉一拉链上数据就发现，跑了一圈，最后还是跑回来了。

讲句大实话，现在大家都不太敢把钱放在“看起来热闹”的平台太久了。

行情一冷，风控一收，没人想一觉醒来发现提现按钮灰了。

但你要说币安是靠“口碑”涨回来的？拉倒吧。

这平台现在是整个币圈最顺手的出气筒——

上下币规则没人搞得懂、投票机制被喷烂、内部节奏全靠猜，甚至连FDUSD脱钩这种“孙哥主演”的戏，最后热搜也写的是币安。

骂币安，已经不是情绪，是惯性了。

可市场不是看谁挨骂多，是看谁出事少。

Q1下来，Bybit炸了，OKX也因为Bybit被盗那事，连带把自家DEX暂停了；

币安这边呢？照旧是社群在骂、KOL在唱衰，但平台没爆点，何一还开“许愿池”，热度一点都没低，FDUSD风波她一句“1:1兑付”就稳住了场子，连孙哥都省得发声。

你要说它这季度有啥大动作？真没有。

啥新赛道、新打法、新叙事，也没赶。

但就因为它没爆雷、没卡提币、没后台惊喜，反而成了这个阶段最稀缺的能力 —— 稳定。

币圈从来不讲感情。

行情真急了，你手发抖的时候点开哪个交易所，那个就是你信的。

币安不一定让人喜欢，

但它不是那个让你怕的。

在CEX里，能做到“天天被骂，但还得用”的，真的只有它。

Bybit：流年不利，下滑明显，Ben Zhou 真的急了

Bybit这季度是真不顺，连着踩了几个雷，整个平台的情绪都写在脸上了。

先是被黑，一声没吭，数据就直接爆出来了 —— 三月现货量砍半，52.4%，砍得毫不含糊，像是平台自己都不想留仓位。

然后推特这边火烧眉毛。

有KOL上来连着开炮，说Bybit拉大学生开合约，还反手让法务把 OKX 钱包给举报了，连那场巴厘岛KOL团建都被说是为了堵嘴。Ben Zhou看了能不急？亲自下场硬刚质疑“你有证据吗？”、最后还不忘爆粗！

你说他冲动吧，这场合他也不是第一天上推了；你说他冷静吧，能拉下身份连怼三贴，那是真的顶不住了。

场外动作也跟着上了。

KOL团建没停，内容营硬办，币还没捂热就空投砸向BNB用户。

一眼看穿：想割币安的老仓盘。

但BNB的这帮人，不是靠羊毛拉来的。那帮人讲的是“稳”，不是你送几个代币就能让他们换交易所。他们要的不是甜头，是底气。

圈里还有个说法，上次被黑之后，Bybit是借了Bitget一口资金缓冲的，虽然没人证实，但现在看这两家，一边抢用户，一边你来我往，味儿挺冲。

Bybit不是没人管，是管得太上头了，感觉像是连亏三把之后的KOL，盯着桌面就想翻身，结果手又滑，发言也跟着暴走。

这季度它不是没努力，问题是急了就乱，乱了就更没人信。

OKX：功能多到开会，体验重到提币都心累

OKX这季度没出事，但问题也不少，最大的感觉就俩字：重。

功能多是OKX的卖点，这大家都知道，钱包、投研、量化、Launchpad、链上身份、AI策略……一大堆。你刚进去，像进了个交易界的Office套装，什么都有，但就差个教程。

问题是，现在真没人想学新东西。

行情一冷，用户只想一个按钮提币走人，不想点五下才能找到“资金划转”，也不想搞清楚“链上资产”和“平台资产”在哪个标签页。很多人说它体验专业，没错，专业到“用户得自学”。

提个币都要三层验证，有时候链还不给选，USDT出来卡顿两分钟，心态直接崩。

讲真，OKX的技术没毛病，后台也稳，数据也好看，问题就出在它太想证明自己“什么都能做”，结果把“简单交易”这事搞复杂了。

很多用户不是对它不满，是行情差的时候，不想在它这花脑子。

再加上前阵子推特那波Bybit对线，虽然表面和OKX没关系，但KOL那一站队，平台背后人设就自动贴上去了——冷静、算计、有流程、不给反馈。久而久之，连社群里的活人都沉默了。

OKX现在不缺功能，也不缺预算，它缺的是——用户心里那句“我出事了第一时间想到它”。

这句话一旦不是你的，你功能再多，也变成负担。

Bitget：谢家印人是火了，但Bitget还没立住人设

Bitget这季度在华语圈挺活跃，但活跃的不是平台，是谢家印。

老谢现在已经成了Bitget的“外露符号”，开麦、发帖、露面、站队样样来，俨然一个KOL级别的人设担当。很多圈外用户甚至以为他是老板，实则他只是华语区市场这块的负责人，上面还有老板，他负责的是社区、营销、节奏感这块。

也不是说这样不好，至少Bitget在中文圈有了声音。但问题也来了：

平台自己没出圈，负责人出圈了。

你说它合约有特色？大家有；

你说它活动密？最近都在送；

你说它有品牌辨识度？大部分人想三秒才能说出它到底主打啥。

Bitget现在像一个广告打得很勤的项目，但真正打开App的用户，还是那一波老用户。它不是没人用，而是还没到“能接新人的稳定阶段”。

还有件事圈内人都知道但没人讲：上次Bybit爆雷，Bitget其实是有给它补过流动性的。表面上两家现在抢KOL、抢盘面，底下搞不好还一边算账一边救火，关系比谁都复杂。

所以你要说Bitget这季度没声音？不对，声音很大；

要说它起势了？也还早。

社区有人，但盘面还没定性；市场有动作，但认知还在飘着。

谁是王者？

Q1打下来，其实也没谁赢。

HTX触底反弹，迎来了久违的增长；

OKX越做越重，体验感会下降吗？

Bybit连着踩雷，这一季全在救火；

Bitget有人设了，但平台没成锚；

币安还是那个最容易被骂的，却也还是那个最后没人敢离开的。

这一季度看得出一个现实：

市场不是靠谁讲得好，是靠谁出事少；

用户不是信平台，是看哪家最不容易害他。

你上得慢、推得慢、节奏保守，全能被骂；

但真行情一崩，钱该去哪，大家心里清楚得很。

说到底，平台可以再换、叙事可以再造，但信任断一次，用户很难给第二次。

CEX的春秋阶段还没结束，很多平台还能挣，还能翻；

但从这个季度开始，有些平台已经不是“能不能涨”的问题，

而是还能不能接住下一轮波动下来的仓位。