本文作者：曼昆品牌部

开篇语

创业Web3，畅谈每周三！

《创业Web3.0》是曼昆律师事务所发起的中国Web3.0创业者访谈节目，每周三晚，我们会邀请行业大咖、一线机构、知名创业者等做客分享，希望通过正向发声、理性讨论、经验分享，助力中国Web3.0行业的合规发展。

Web3赛道风云变幻，香港如何借政策东风抢占全球高地？本期《创业Web3.0》，曼昆律所牛小静律师对话Techub News CEO Alma，以“香港Web3行业机遇与挑战”为主题，带来香港Web3生态的独家洞察。

从17年入行到打造立足香港的Web3媒体，Alma 跑遍全球，采访无数大佬。她见证行业起伏，亲历嘉年华的创新瓶颈与链上热潮，更以8年深耕敲响合规警钟：政策加持下，香港机遇无限！本期聊聊Techub News的生态打法、香港嘉年华的亮点与瓶颈、合规创业的坑，还有她对比特币的信仰，干货满满！

（音频转录文字记录经过ai处理，可能存在遗漏与错误。）

欢迎本期嘉宾，请和大家自我介绍下吧！

Alma：大家晚上好，我是Alma，很多熟悉我的朋友也会喊我“木木”，因为我的中文名大家觉得喊“木木”比较亲切。我在2017年初开始进入Web3行业，到现在大概有8年时间。我在2023年初创立了Techub News，这家公司是由行业里两位非常资深的投资人投资的。

Techub News是一家立足香港的Web3科技媒体，我们主要聚焦Web3领域的内容，力求做出差异化的内容。因为我从2017年入行就一直在香港，可以说一直在香港深耕这个行业。

我们Techub News主要做几件事：

1. 内容方面，我们会采访很多行业里的专家、学者和从业者。比如2022年10月底香港政府发布了虚拟资产政策宣言之后，我们第一时间采访了Web3.0协会的陈会长、OSL这样的合规交易所，还有香港理工大学、香港科技大学的一些教授学者，以及很多行业从业者。有些是视频采访，有些是文字专访。

2. 活动方面，我们跟香港政府背书的孵化器Cyberport，也就是数码港，合作非常紧密。从2023年3月4日开始，我们举办了第一场活动，当时我的公司还没有正式注册命名，就已经开始做活动了。我们做了很多项目路演，比如Big Demo Day，基本上每个月一场，到现在已经举办了十几期，得到了数码港的大力支持。我们还在科学园、湾仔、铜锣湾这些地方举办过不同规模的行业讨论会和峰会。线上活动的话，我们也举办了上百场，比如邀请香港政务司司长来解读政策，或者邀请一些行业嘉宾分享。

3. 生态建设，我们希望能够邀请全球的Web3 builder来到香港，一起共建香港的Web3生态。整体来说，Techub News就是一家立足香港的Web3媒体，聚焦Web3内容，同时通过内容、活动和生态建设，推动香港成为全球Web3中心。

感谢曼昆律所、牛律师的邀请！

Q1：Techub News全程跟踪香港嘉年华，复盘下活动亮点和感受吧！

Alma：我们今年2月份在Consensus香港会议的时候，就已经开始做全程的采访，覆盖参展项目和演讲嘉宾，线上线下一起互动，效果非常好。因为不是每个观众或者我们的读者都能亲自来香港，大家都想近距离感受一下。所以到了4月份的Web3嘉年华，我们延续了这种连线栏目，直播了三天时间，基本上覆盖了所有的参展商，跟他们进行了沟通和交流。

总的来说，这一次嘉年华的规模比去年更大，空间大概是去年的1.5倍，所以大家在里面会觉得相对比较舒适。我没有看到官方的人数数据，但从我三天采访的观察来看，每一天的人流量都还不错。有些小伙伴可能会觉得这次人没有过去多，可能是因为空间变大了，显得没那么拥挤。

从流程上看，这次嘉年华的体验比过去更好。OKX赞助了自助取票系统，还推出了NFT门票，观众可以提前一天取票，不像之前的2049会议那样，大家一早上过去排长队取票。所以整体的体验感比过去提升了很多。

从参展商来看，2月份和4月份的会议有个共同特点，主要还是以交易所为主。2月份Consensus的时候，有CoinW、Gate这些比较大的交易所。4月份的嘉年华也是类似的，大型交易所占主导，比如OKX、TON、GMGN这些总冠名赞助商。我感觉4月份的赞助商数量比去年少了一些，去年总冠名好像更多，今年我印象比较深刻的有OKX、TON、GMGN这几家。他们大多关注链上的项目，或者是去中心化的项目，比如Dex、链上生态这些。 从这个角度看，能看出行业发展的趋势。一方面是合规，比如香港的合规持牌交易所；另一方面是链上项目，链上的财富效应比较明显。比如OKX这次通过OKX Web3钱包赞助，GMGN也是去年兴起的新秀，发展非常迅速。

公链项目方面，TON这次给我比较大的惊喜。作为一个大的冠名赞助商，TON自己的展位其实不大，也没有过多宣传，而是把更多空间给了自己的生态项目。TON带来了几十个生态项目，覆盖不同的赛道。我在沟通这些项目方的过程中，感觉到他们的商业模式比过去更接地气、更务实，都有自己的商业逻辑在里面。相比之下，其他公链项目，比如Aptos、Polkadot、Sui，他们在Consensus期间有展位，但4月份的展位都比较小，影响力没有那么突出。

再说创新项目，这次嘉年华让我感觉特别创新的新项目相对比较少，基本上都是耳熟能详的老项目，没有太多令人兴奋的创新点。这可能也是行业目前的一个现状，大家在等待新的叙事或者突破。

整体趋势看，能参展的项目大多围绕交易相关，比如交易所、交易工具、钱包、OTC、PayFi这些领域。这些项目都有自己的现金流，能付得起赞助费，说明他们在当前市场环境下活得还不错。相比之下，其他类型的项目，比如一些早期创新项目，相对就比较少见了。

香港本地机构也表现亮眼，比如博时基金、众安银行、胜利证券都参展了。博时基金和HashKey推出了理财产品，胜利证券的实物交割产品也很有吸引力。他们的产品在合规框架下有一些创新，挺有意思的。

嘉宾阵容方面，这次的嘉年华可以说是空前的。Vitalik参会，香港政府官员也到场，还发布了虚拟资产的新路线图。这显示了香港政府对Web3的决心和支持力度。

总的来说，4月份的嘉年华规模更大，嘉宾更重量级，流程体验更好，但项目创新和生态多样性方面没有达到百花齐放的程度。行业叙事目前有点缺乏，创新还需进一步突破。

牛小静：创新项目偏少，叙事缺乏。接下来我们聊聊行业整体的趋势和瓶颈。

Q2：Web3行业是否进入瓶颈期？当前面临哪些挑战？

Alma：这个话题其实行业里的朋友一直在讨论。我觉得Web3行业确实处于一个相对瓶颈的时期，币价低迷、叙事枯竭、热点不可持续。去年Meme币很火，尤其是特朗普发币，达到了顶峰。有人直播自杀、他杀，这种极端现象说明这个模式不可持续。现在币价回调，Meme币低迷，行业在寻找新路径。

上一轮的VC模式——找机构背书、包装团队、写白皮书、上所收割——已经失效。因为估值过高，比如一上所就是10亿美金市值，散户进来没有财富幻想。Meme币的公平发射和透明性是对旧路径的尝试，但本质还是赌场模式，缺乏长期价值。

另一个挑战是创新不足。很多项目都是老面孔，缺乏令人兴奋的新叙事。行业需要新的突破点，比如链上产品可能是方向，但目前还在探索阶段。

牛小静：您提到Meme币不可持续、VC模式失效、叙事枯竭，确实点出了行业痛点。

Q3：您在嘉年华中看到的未来趋势和亮点是什么？

Alma：尽管有瓶颈，但行业还是有一些亮点和趋势值得关注。我认为未来有两个主要趋势。

第一个趋势是合规化和中心化。Web3行业一定会越来越合规，准入门槛会越来越高，相关产品也会越来越丰富。资产代币化，也就是RWA（现实世界资产），是一个巨大的市场。香港正在成为虚拟资产中心，这点从政策和人才回流都能看出来。我2017年入行的时候，94政策让币安抓住了机会，虹吸了其他交易所的流量。当时CZ出海后，我在香港很多年没见过他，通常在台湾或新加坡才会碰到。但这一波，很多行业老人都回来了。去年我在香港见过吴忌寒，他在弄一个合规加密基金。今年CZ、宝二爷、孙宇晨、李林都在香港活跃。宝二爷接受我采访时说，他有计划回到香港。这些大佬回流，说明香港在合规和RWA领域有巨大机遇。香港政府的政策支持很强，全球政治经济形势也让更多华人选择香港。比如，一些家办之前选了新加坡，现在也开始回流香港。这是一个中心化、合规化的趋势。

第二个趋势是链上的生命力。我认为Web3行业的真正生命力在链上。2024年的财富效应主要来自链上项目，比如比特币生态、支付赛道PayFi（支付金融）、去中心化交易所Dex这些。除了比特币的上涨，链上的项目也带来了很多机会。中心化交易所感受到链上压力，纷纷布局链上产品。比如OKX在2022年底就推出了Web3钱包，我去他们铜锣湾办公室的时候，他们说KPI最看重的是Web3钱包的注册量。Binance在发展BSC链，HashKey 2025年的重点是HashKey链，计划推出自己的Dex。

支付赛道尤其火热。全球大概有6亿人持有Crypto，在一些货币不稳定的地区，比如土耳其，人们越来越需要直接用Crypto消费，不用出金。比如迪拜有房地产机构支持Crypto买房，还有U卡的出现，这些都是未来的大趋势。我个人很佩服OKX的徐明星，他的远见很强，早在2022年就布局Web3钱包。HashKey也在加速链上发展。这些都是行业的亮点。

牛小静：合规路线图越来越清晰，华人领军人物回归香港，链上创新和支付赛道崛起，确实符合行业大趋势。

Q4：香港政府对Web3的定位、政策支持、监管环境如何？

Alma：香港政府从2022年10月底发布虚拟资产政策宣言后，就明确要把香港打造为全球Web3中心。2017年我入行的时候，94政策是个节点。94之前，我经常跑内地，尤其是北京和上海，那时候北京的Crypto生态非常完善，矿商、交易所、矿机、媒体、社区都很强。94之后我回到香港，当时香港的监管环境很宽松，政府持包容态度。那时候香港诞生了很多知名企业，比如FTX、BitMEX、Tether，都是从香港走出去的。全球各大交易所也在香港有分布。2018年我们给火币做了一场量化活动，当时的数据显示，香港的Crypto交易所在全球排名第五，虽然数量不多，但用户质量高，投资规模大。

疫情前的香港，监管是宽松包容的。2018年左右，有些团队就开始尝试做合规持牌交易所，但当时政府政策不像现在这么清晰，更多是探索和沙盒监管。申请牌照的周期很长，很多团队资金撑不下去就放弃了。

2022年10月底的宣言是个转折点。这次是自上而下的创新，政策落地速度非常快。2022年底，比特币和以太坊的期货ETF就落地了。2023年，现货ETF也推出了，支持实物认购，这是全球领先的创新。现在香港有10家合规持牌交易所，比如OSL、HashKey。OSL是疫情期间最早拿到牌照的，HashKey现在也对散户开放交易。

香港的监管环境可以用“法可依即可为”来形容。一旦立法，就有明确的有所为、有所不为。比如合规交易所需要满足散户和专业投资人的不同要求，token交易范围也有严格限制。这种合规带来政府背书，但也加了很多枷锁。我认为目前香港的合规交易所大部分都不赚钱，交易深度不够，主要靠背后金主烧钱，布局未来5到10年。

相比之下，OTC业务是目前最赚钱的，尤其是出入金服务，有明确的利润。传统机构也在加速进入香港，比如博时基金、胜利证券这些，都在推出合规产品。

Q5：与新加坡、迪拜相比，香港的优劣势是什么？对创业者有何建议？

Alma：先说香港的优势：

第一，作为国际金融中心，香港的金融制度和法律体系非常完善，人才储备也充足。

第二，香港背靠内地，连接14亿用户市场。内地用户不仅数量多，质量也很高，赌性强，偏好小币，财富效应大。亚太地区的用户比其他地区更愿意高频交易，这也是交易所看重亚太市场的原因。

第三，大湾区的“前店后厂”模式。香港是前店，负责品牌和合规；深圳是大湾区的后厂，储备技术人才。很多交易所，比如币安、OKX，他们的技术团队都在深圳。Techub News也写过一篇文章，观察到行业从业者从北京、成都、杭州、上海一路向南，聚集到深圳。曼昆律所也从上海迁到深圳，说明大湾区的协同效应很强。

第四，香港对华人来说更宜居。香港有华人文化、全球美食、郊野公园，教育和医疗全球领先，平均寿命是世界第一。相比新加坡的东南亚文化、迪拜的非华人环境，香港对华人更有吸引力。第五，香港是服务型政府，愿意倾听意见，政策灵活。相比之下，新加坡政府更强势，赚钱机会更少。

劣势方面，香港的合规门槛高，交易所短期不赚钱。生活成本也高，房价和日常开支比新加坡、迪拜贵。此外，香港在互联网和移动互联网时代没赶上，Web3的创新一度被质疑“雷声大雨点小”。但这次自上而下的政策落地很快，证明了香港的决心。

跟新加坡、迪拜相比，新加坡的政策支持强，但政府强势，文化偏东南亚，宜居性不如香港。迪拜的政策开放，但法律体系不如香港完善，华人生活适应度低。香港的独特优势是背靠内地市场、华人文化和法律健全。

对内地创业者的建议，香港的Cyberport已经有200多家Web3企业，很多是内地团队注册的香港公司。想拿政府补贴，比如培育计划，可能需要团队里有一个香港本地联系人。非合规交易所不能在香港公开宣传，违法风险高，建议咨询曼昆律所，确保合规。

牛小静：香港高效的政策、健全的法律体系、背靠内地市场的优势，确实是Web3创业的理想之地。直播间小伙伴提到了一些具体问题，比如RWA、内地投资者的路径和风险、OTC的合法性，我们接下来请Alma解答。

Q6：RWA的发展现状和代表性项目有哪些？

Alma：目前RWA还处于早期探索阶段，比如朗新集团的案例，大部分项目还在验证技术可行性，还没有在一二级市场发行。资金来源主要是项目自有资金或者熟人圈的融资。要做成RWA项目，需要很强的产品能力和募资能力。核心挑战是稳定币的基础设施。香港正在加速稳定币立法，我相信很快会落地，一旦落地，会极大推动RWA的发展。

目前RWA的代表性项目不多，朗新集团是比较典型的案例，他们在尝试把现实世界的资产上链，但还在实验阶段。未来随着稳定币基建完善，会有更多项目涌现。

Q7：内地投资者在香港投资的路径和风险有哪些？

Alma：内地投资者在香港投资的路径，目前，合规交易所比如HashKey，只对香港本地和部分海外用户开放，内地用户无法注册和交易。但内地投资者可以通过香港的OTC服务进行出入金。金额低于1000万到1200万港币的交易，通常不需要KYC，多为现金交易。你可以带现金到OTC网点，直接兑换。

对于想在香港创业Web3的内地朋友，Cyberport是个很好的起点，那里已经有200多家Web3企业，很多是内地团队注册的香港公司。注册香港公司很简单，申请加入Cyberport时，需要说明项目方向。如果想申请政府补贴，比如培育计划，团队里最好有一个香港本地联系人，方便沟通。

风险方面，如果你的项目针对内地用户，提供非合规的Crypto服务，可能涉及违法。香港越来越注重合规，你要明确用户群体是香港还是内地，非合规交易所在香港公开宣传是违法的。Techub News发过一篇文章，详细讲了非合规交易所在香港的注意事项，大家可以去我们APP上看。我相信曼昆律所在这方面更专业，可以提供更具体的指导。

Q8：香港 OTC 柜员机的合法性如何？

Alma：关于OTC柜员机的合法性，目前香港的OTC监管还没有完全落地，4月份还在第二轮意见征求阶段。现金交易低于一定金额不需要KYC，所以目前是合法的。是否需要纳税，取决于具体网点的运营模式。建议咨询专业律所，比如曼昆律所，获取更清晰的答案。

Q9：作为媒体人，如何筛选Web3有价值的信息？

Alma：现在信息爆炸，渠道多了，但获取有价值的信息反而更难。我们一直在思考如何筛选内容，坚守媒体的原则。我来分享一下Techub News的做法，以及2023年和2024年的一些经验教训。

我2017年入行时，朋友推荐了一个看起来很牛的token，结果亏了很多钱。我意识到新手在认知上有很大差距，很多人都是交了学费才学会。我创立Techub News的初心，就是要打破信息不对称，帮助用户做出正确的投资决策，获取有价值的信息。

我们筛选内容的原则是价值导向和可持续性。Meme币虽然流量大，但我们报道很少，因为我们知道它们不可持续。我们的内容团队认为这些是市场的bug，就像短期的赌场。去年4月，比特币生态特别火，连我的投资人都问我有什么热门机会，怕错过风口。当时炒作很凶，投资人很被动，项目方要价高，估值完全没有商量余地。但我们保持冷静，预判这个热潮不可持续。现在比特币生态已经降温，虽然还有一些优质项目在坚持。

我们对Pi币也明确表态。Pi币社区很大，靠免费空投吸引用户，但我们认为它的运营模式有传销嫌疑，所以公开表达了担忧。近期还有个案例，一家交易所向大学生提供贷款做期货交易，我们和其他媒体一起批评了这个行为，因为它针对没有经验的年轻人，相当于引诱赌博。这种高风险、短命的项目对行业的长期发展有害。

我们的内容负责人说过一句话，让我很感动：如果我们为了流量什么热点都追，就违背了媒体的初心。我们希望提升用户的认知，引导行业向前走，保护散户投资者。所以我们的新闻很挑剔，聚焦有持续价值的内容，而不是用噪音淹没用户。

给用户的建议，下载Techub News APP，获取我们筛选后的干货资讯。关注一些境外知名媒体，拓宽视野。培养专家思维：热点背后谁在推？为什么公开？交易是反人性的，少动、多耐心，囤比特币往往比追热点更有效。

牛小静：坚持筛选可持续的内容，保护散户，令人敬佩。

Q10：从业8年，有什么个人洞察或人生感悟？

Alma：从业8年，这个行业变化很快，充满从草根逆袭到大佬的故事。我最大的感悟是“厚德载物”。2017年我是香港第一家区块链媒体，采访过无数早期创业者和所谓的大佬。很多人从普通人起步，选对了行业和时机，积累了巨大财富，但能守住财富的人很少。

比如宝二爷，我2018年在香港见过他几次，一起吃过饭。比特大陆IPO的时候，我们同台讨论过这个话题。我觉得比特大陆IPO前景很好，但宝二爷断言它上不了市，还批评了吴忌寒等人。我当时不认同，但后来证明他是对的。现在我觉得他更智慧了。他早期持有币安和TRON的股份，币安的BNB现在价值7亿美元。他觉得自己财富太多，超出了掌控能力，提出在马耳他建慈善基金，虽然没成。最近他和CZ计划在阿布扎比重建这个基金。

能守住财富的大佬，都有急流勇退、回馈社会的特质。我见过很多早期持有几千个比特币的人，后来因为错误决策亏掉了大部分。能沉淀下来的人，往往懂得适时退出、回馈社会。

我对这个行业的核心信仰是相信比特币，但知行合一很难。我建议所有听众：用10%的可支配资产持有比特币，不要all in，就能超越市场上90%的人。不要追短期波动，没人能持续低买高卖。 有个故事让我很受启发。我认识一位低调的大佬，从2012年开始囤比特币，当时价格200人民币，他一个都没卖。他预判比特币会到2万、20万、甚至200万人民币，基于奥派经济学的逻辑。我问他为什么不卖，他说：“为什么要卖最好的资产，去换别墅这种转瞬即逝的东西？”他的信念影响了我。我建议大家：用不影响生活的资金，拿一小部分囤比特币，耐住寂寞，无视波动。现在市场波动大，长期持有的人才能笑到最后。

牛小静：“囤比特币，知行合一”真是肺腑之言！我2017年接触比特币，折腾来折腾去，不如囤币简单。总结一句：坚信Web3未来，知行合一，少追热点，多建长期价值。再次感谢您的真诚分享！

Alma：交易是反人性的！希望大家记住：专家思维、耐住寂寞、不all in，用可支配资产囤比特币。期待通过Techub News和大家多交流！

创业不易，但你的故事一定很酷！

欢迎加入曼昆“创业Web3栏目”，一起为中国Web3注入真实而鲜活的力量。

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